Un paradoxe : une opportunité d'affaire?
Les caisses de retraites ont des politiques de placement qui les obligent à tenir compte des notes de crédit attribuées par les grandes agences de notation. Par ailleurs, elles poursuivent ces mêmes firmes pour les bonnes notes (AAA) qu'elles ont attribuées à certains montages financiers impliqués dans la crise financière de 2007-2008. L'excellente chronique Fair Game de Gretchen Morgenson du New York Times parle justement de ce paradoxe.
Un petit rappel sur le Dow Jones
Les responsables de l’indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) ont annoncé une modification importante au DJIA. Trois titres sortent de l’indice soit Bank of America, Hewlett-Packard et Alcoa. Ils sont remplacés par Goldman Sachs, Visa et Nike.
Les deux faces de la responsabilité limitée
La clause de responsabilité limitée a des bons et mes moins bons côtés. Évidemment cela dépend beaucoup du point de vue où on se place. Mais revenons d’abord sur la notion de responsabilité limitée. Comme une société (compagnie) est une personne morale distincte de ses actionnaires, ces derniers voient leur responsabilité limitée aux fonds qu’ils ont investis dans la société. Lorsqu’une entreprise fait faillite, les actionnaires perdent leur mise de fonds, mais pas plus que cette mise de fonds. Les créanciers procèdent alors à la liquidation des actifs et récupèrent ce qu’ils peuvent. Ils n’ont généralement pas de recours contre les actionnaires. Dans le cas de petites entreprises, il est pratique courante de demander aux propriétaires/actionnaires de cautionner leur compagnie. Dans de tels cas, le prêteur peut demander à l’actionnaire de rembourser le prêt contracté par la compagnie et l’actionnaire pourrait donc perdre plus que sa mise de fonds.
Shoppers Drug Mart et les fonds de couverture
Loblaw annonçait hier une offre d'acquisition de Shoppers Drug Mart. Elle offre 33,18 $ comptant et 0,5965 de ses propres actions pour chaque action de Shoppers Drug Mart. L’action de Loblaw était en hausse de 5,43 % pour clôturer à 50,13 $. Celle de Shoppers Drug Mart était en hausse de 24,22 % et clôturait à 60,12 $. L’action de Shoppers Drug Mart reflète l’offre alléchante en provenance de Loblaw. C’est évidemment le cas lorsqu’une entreprise est une cible. Pour l’acquéreur, le titre n’est cependant pas toujours en hausse. Cela dépend de l’opinion qu’a le marché sur la transaction. Ce que semble dire le marché dans le cas de Loblaw est que la firme fait une bonne transaction. Elle ne paierait donc pas trop cher pour Shoppers Drug Mart. La hausse de 2,58 $ par action de Loblaw représente environ 700 M$ au total. Le marché croit donc que Loblaw a réalisé un bon coup.
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L'improbable et la gestion des risques
La gestion des risques, tant financiers qu’opérationnels, utilise trop souvent des données historiques pour mesurer et gérer les risques. Or, comme nous le rappelle la tragédie de Lac-Mégantic, certains événements se produisent sans qu’il y ait eu, dans le passé, une occurrence similaire. L’enquête fera, je le souhaite, la lumière sur ce qui est arrivé. Par ailleurs, on peut déjà dire que ce qui est arrivé était hautement improbable. Mais c’était tout à fait possible. Le fait que ce soit arrivé ne laisse aucun doute sur le fait que cela était possible n’est-ce pas ?
Météo et prévisions financières
Une journaliste m’interrogeait récemment sur la validité des prévisions concernant les marchés financiers. Je lui mentionnais qu’il est assez difficile de faire des prévisions à court terme sur les rendements des marchés financiers mais qu’il est un peu plus facile d’en faire sur un horizon à plus long terme. Le rendement des obligations est difficile à prévoir pour les quelques prochains mois, mais pour un horizon plus long, le rendement à l’échéance est une assez bonne prévision. Pour la météo, c’est exactement l’inverse : les prévisions à court terme sont plus faciles à faire que les prévisions à long terme. On me répondra que cette affirmation est en partie fausse car il n’est pas nécessaire d’être météorologue pour prévoir que la température moyenne en décembre prochain sera plus basse que la température moyenne du mois de juin. Vous avez raison, certaines choses sont plus faciles à prévoir que d’autres, tout dépend de ce que l’on prévoit !